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资产配置_Asset Allocation

资产配置是指投资者如何将其投资组合在不同资产之间进行划分，可能包括股票、固定收益资产以及现金及其等价物。投资者通常旨在根据财务目标、风险承受能力以及投资期限，在风险与收益之间找到平衡。

关键要点​

  • 资产配置是投资者如何在各种资产之间分配投资组合。
  • 三大资产类别为股票、固定收益和现金及现金等价物。
  • 每种资产类别具有不同的风险和收益潜力，因此在时间上各自表现不同。
  • 没有简单的公式可以找到适合每个投资者的最佳资产配置。

为什么资产配置很重要？​

虽然没有适合所有人的资产配置公式，但大多数金融专业人士的共识是，资产配置是投资者做出的最重要的决策之一。[1] 在决定如何在股票、债券和现金及现金等价物之间划分投资之前，投资者仅会选择特定资产类别中的个体证券。这将极大地影响你的投资结果。

投资者针对不同目标使用不同的资产配置。例如，有人可能在一年内为购买新车而储蓄，他们可能会将这些储蓄投资于现金、定期存款和短期债券的保守组合。然而，准备数十年后退休的人通常将大部分退休账户投资于股票，因为他们有足够的时间来应对市场的短期波动。

注意： 风险承受能力也是一个关键因素。对投资股票感到不安的人可能会选择更保守的资产类别，尽管他们具有长期投资的时间框架。

基于年龄的资产配置​

金融顾问通常建议持有股票的时间应在五年或更长时间内。现金和货币市场账户适合于距离目标不到一年的投资。债券则介于两者之间。

曾经有金融顾问建议用100减去投资者的年龄来确定应投资于股票的比例。因此，40岁的人在股票中投资的比例为60%。这一规则的变体还建议用110或120减去年龄，考虑到平均寿命的持续增长。[2] 随着个体接近退休，投资组合通常应转向更保守的资产配置，以帮助降低风险。[2]

通过生命周期基金进行资产配置​

一些资产配置共同基金被称为生命周期或目标日期基金。它们旨在根据投资者的年龄、风险偏好和投资目标，为其提供相应的投资组合，并将不同资产类别的相关部分进行配置。对此方法的批评者指出，对投资组合资产进行标准化分配的做法是错误的，因为个体投资者需要个性化的解决方案。[3]

这些基金会在接近目标日期时逐渐降低投资组合的风险，减少高风险的股票，增加更安全的债券，以保护其资金。先锋目标退休2030基金便是一个目标日期基金的例子。

先锋2030基金适合预计在2030年之前或之后退休的人。截至2023年8月31日，其投资组合由63%的股票、36%的债券和1%的短期储备组成。该资产配置是通过投资以下四只基金实现的：

  • Vanguard Total Stock Market Index Fund Institutional Plus Shares
  • Vanguard Total Bond Market II Index Fund
  • Vanguard Total International Stock Index Fund Investor Shares
  • Vanguard Total International Bond II Index Fund

经济变化如何影响资产配置策略？​

经济增长和衰退的周期会极大影响资产的分配方式。在牛市期间，投资者通常偏好股票等以增长为导向的资产，以便从改善的市场条件中获利。相反，在经济下行或衰退期间，投资者往往会转向更保守的投资，如债券或现金等价物，以帮助保护资本。

什么是资产配置基金？​

资产配置基金为投资者提供一个多样化的投资组合，涵盖不同的资产类别。该基金的资产配置可以在不同资产类别之间是固定的或可变的。它可能保持各资产类别固定比例，或者根据市场条件在某些类上增加配置。

什么是良好的资产配置？​

对某些人有效的配置可能不适用于他人。没有完美的资产配置模型。理想的资产配置因人而异，并可能取决于诸多因素，包括年龄、财务目标和风险承受能力。历史上，60%股票和40%债券的资产配置被认为是最佳的。然而，一些专业人士表示，由于近年来债券表现不佳，这一观点需要修订，并且应将其他资产类别引入投资组合。

针对我年龄的最佳资产配置策略是什么？​

通常来说，越年轻、距离需要用到投资资本的时间越长，越应该投资于股票。一条常见的指导原则是，持有的股票比例应为100减去你的年龄。因此，如果你30岁，理论上你的投资组合中70%应该为股票。剩余部分则应分配给更安全的资产，如债券。但是，很多这样的规则并不适合所有人。有关反映你个人情况的建议，请向金融顾问咨询。

行为金融学如何看待资产配置？​

行为金融学探讨常见的认知错误如何可能影响我们的财务决策。在资产配置方面，我们可能过于受到近期市场趋势、自信心、沉没成本思维或厌恶损失的影响，从而导致不利的配置选择。意识到这些认知偏差可以帮助你保持与目标一致的自律、长期投资策略。

结语​

大多数金融专业人士都会告诉你，资产配置是投资者可以做出的最重要的决策之一。个体证券的选择相对于如何在股票、债券和现金及现金等价物中分配资产来说，影响投资结果的作用更大。

参考文献​

[1] W. Kinlaw et al. "A Practitioner's Guide to Asset Allocation." Wiley, 2022. Chapter 3.

[2] CFA Institute. "Principles of Asset Allocation."

[3] U.S. Securities and Exchange Commission: "Investor Bulletin: Target Date Retirement Funds."